央行同时降息降准突出两个特点

    6月27日，央行发布消息，自28日起定向降准并同时下调存贷款基准利率。调整后，一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，分别至2%和4.85%。这是央行自2014年11月启动本轮降息降准“连环组合”以来，第四次降息、第三次降准。央行上一次在同一天宣布降息和降准是在2008年12月12日。专家分析，同时降息降准，历史上并不多见，突出两个特点：一是定向降准，二是普降利率。这两个特点给予了提振实体经济鲜明的信号。

    一 力度空前 政策指向鲜明

    “这个政策力度是空前的，反映了央行力促商业银行调整信贷结构的政策意图和决心，同时也有利于稳定农业增长、支持农村发展特别是支持农民工返乡创业。”中国农业银行首席经济学家向松祚表示。

    中国人民银行研究局局长陆磊在解读此次“双降”政策时分析称，此次政策调整的基本特点是改变了以往交替运用数量型工具和价格型工具的操作方式，同步运用数量型工具与价格型工具，总量性政策与结构性政策并举，体现出对宏观经济运行稳定和金融稳定的充分权衡。

    “贷款基准利率下调意味着总量性宏观调控，而定向降准则专门面向为“三农”和小微企业提供服务的金融机构，针对国民经济发展的薄弱环节，致力于结构优化。”陆磊表示。

    中银国际金融研究所发布的解读报告则显示：对“三农”、小微企业等领域降准，突出了政策加大对这些领域的政策支持，同时，社会融资成本居高不下，不利于企业生产经营，不利于稳增长，意在通过降低基准利率来引导整个社会成本。

    二 疏通渠道 提振实体经济

    对于此时央行如此信号鲜明的政策“红包”，业内人士基本认为，确是“惊喜”，不过并不值得“惊讶”。“降息或降准还是预料之中的。” 中国国际经济交流中心研究部部长徐洪才对本报记者表示，前期虽然货币政策一直强调是稳健型，但是从实际运行的情况来看是中性偏紧，尤其企业融资实际利率偏高，所以这次调整总体上是希望扭转利率偏高和企业融资成本偏高的局面，为经济增长创造一个更有利的货币金融条件。

    向松祚也分析认同了此次政策出台符合预期。他指出，目前我国经济各项指标（包括GDP、工业增加值、企业利润、财政收入、CPI、PPI、PMI、出口、消费、投资等）仍然面临较大下行压力，企业融资成本仍然居高难下，近期货币市场利率波动较大而且有上行趋势，中央银行需要采取措施遏制市场利率攀升势头，进一步降低企业融资成本，疏通信贷资金流入实体经济的渠道。

    “定向降准和降息同步进行是本次货币政策调整的一大亮点，意在实现稳健货币政策取向的前提下，更加有针对性地提高货币政策的效果，有助于进一步鼓励大众创业、万众创新，帮助促进下半年中国经济的筑底反弹。”中央人民银行金融研究所所长姚余栋表示。

    三 谋篇布局 预调微调稳增长

    转眼间，2015年的经济态势已经开始进入“下半场”。作为“稳增长”与“调结构”的关键时期，宏观政策的操作难点在于既不能搞“大水漫灌”，又不能仅止于“隔靴搔痒”。此次“降息”+“定向降准”的“双管齐下”，无疑是针对当前依旧处在下行压力之下的中国经济金融形势的一次精心布局。

    “2015年下半年是宏观经济企稳和结构调整的关键性历史时期，是‘十二五’收官和‘十三五’开局的承上启下关键性时刻，此次政策调整从短期看，为下半年经济金融在合理区间运行奠定了流动性基础；从长期看，存贷款基准利率持续下行和定向降准有利于为‘十三五’时期金融改革提供更为充分的政策空间。”陆磊分析称。

    值得注意的是，尽管政策调整的出发点主要在于宏观经济整体，但市场上依旧不少声音将利好信号与投资风向联系起来，股市与楼市纷纷“摩拳擦掌”等待“暖风”到来。“央行的目的是通过货币政策释放流动性，来支持实体经济增长，不过对于当前剧烈波动的股市当然会有一定的稳定作用。毕竟股市有其自身的逻辑，疯狂的上涨和急速的下跌都是不健康的。”徐洪才说。