宏调未雨绸缪 存准率或进入下行通道

　　中国央行18日宣布下调存款准备金率0.5个百分点。兴业银行首席经济学家鲁政委接受中新社记者采访时表示，此举是央行对17日市场流动性极度紧张，利率飙升作出的反应。考虑到内地存准率目前处在一个比较高的位置，为给下一轮调控留出空间，央行未来或持续多次下调存款准备金率，短期内没有降息可能。

　　2011年11月，中国近3年来首度下调存款准备金率。时隔两个半月后，央行的再度出手被业内人士概括为“既有需求亦有空间”。

　　银河证券首席经济学家潘向东表示，由于春节前夕央行主要动用逆回购操作满足银行间市场的资金需求，节后逆回购到期的资金压力，让市场对下调存款准备金率的需求较为迫切。

　　2月中旬以来，货币市场的紧张局面愈发明显。15日中小金融机构进行了最后一轮保证金存款补交存款准备金，冻结资金近1000亿元。这导致中短期资金成本从14日起开始持续走升。

　　有媒体报道说，由于各期限回购利率大幅上行，16日临近闭市尚有多家机构头寸未平，导致银行间市场被迫延长20分钟交易时间。17日，外汇交易中心公布的回购定盘利率全线上调，隔夜回购利率盘中一度涨至8.5%的高位。

　　流动性紧张的局面让人们将更多担忧的目光投向实体经济。在GDP季度数据连续7个季度下行，并在2011年末重返“8”时代后。2012年1月份的进出口数据也出现了两年来的首次下滑。

　　中国总理温家宝日前在中南海主持座谈会。针对与会企业家“1月份的订单下滑，上下游相关企业经营也遇到困难”的陈述，温家宝表示，1月份和1季度的经济状况值得关注。要见事早，动作快，预调、微调从1季度就要开始。

　　中国央行随后也发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》，称稳健货币政策实施成效正逐步显现，将在适当的时候对货币政策进行微调。

　　然而，1月份内地CPI同比涨4.5%结束连续5个月下行的态势，让市场一度认为，央行会更偏向于运用短期工具来调节市场资金供给。不过，统计局最新数据显示，内地食品价格近期已明显回落。国家发展改革委价格司副司长周望军预测说，2月CPI涨幅或降至3%，2012年上半年将能维持此水平。

　　物价下行趋势逐渐得到确认，为货币政策的预调、微调创造了空间。鲁政委表示，除了应对当前流动性极度紧张的局面，存款准备金率从高位回调，还能为下一轮宏观调控留出空间。未来，央行料持续下调存款准备金率，除非美元重新进入显著贬值通道。他指出，从目前情况看，央行年内加息可能性小，货币政策最大的变数是央票发行会否重启。